3.2 非金融企业部门和金融部门
对于非金融企业和金融机构，皮凯蒂并未给出各类资产和负债细分项目的估算，只列出了非金融资产、金融资产和负债的总量。具体方法为依据几次经济普查数据对各类企业总资产、总负债加总，并根据各类行业上市公司的详细资产负债表估算出全部资产中金融资产和非金融资产的比例。从严格意义上说，这种估算方法并未遵照SNA体系，与其他部门也难以形成统一的体系。
我们在非金融企业和金融部门的非金融资产估算上与皮凯蒂类似，也是借鉴经济普查数据，并用上市公司的资产负债表来划分各类资产比例。我们将各类非金融资产比例划分得更为细致，分为固定资产、存货和其他非金融资产。而对于金融资产和负债，我们依然遵照SNA体系的规则，具体估算出每一类金融工具的价值，这与皮凯蒂的方法存在较大差别，也可以说是我们的优势所在。
非金融企业部门
非金融资产和金融资产的估算结果如图3-6所示。从非金融企业部门的估算结果来看，皮凯蒂对非金融资产的估算略高于我们，而我们对于金融资产的估算略高于皮凯蒂。对于总资产，在大部分时间里我们的估算低于皮凯蒂。
负债估算结果的对比如图3-7所示，皮凯蒂的估算高于我们，且2011年以来超出的幅度变大。区别主要产生于不同的估算方法，皮凯蒂相对于CNBS，同时高估了总资产和总负债。而对于净资产（即股票及股权），二者的估算基本一致，如图3-8所示。
图3-6 非金融企业部门持有各类资产的价值
注：皮凯蒂部分估算中2014年后的数据存在空缺并采用取前值的方法填补数据，故某些曲线在2014年后水平。下同。
资料来源：Piketty et al.（2017），国家资产负债表研究中心（CNBS）。
图3-7 非金融企业部门负债（不包括股票及股权）的价值
资料来源：Piketty et al.（2017），国家资产负债表研究中心（CNBS）。
图3-8 非金融企业部门股票及股权的价值
资料来源：Piketty et al.（2017），国家资产负债表研究中心（CNBS）。
金融部门
金融机构部门的非金融资产占比极小，由此造成的估算误差对结果影响不大。对于金融资产和负债，我们考虑了更多的影子银行体系，将信托、基金等非银行金融机构资产也纳入考虑，从而估算结果全部高于皮凯蒂，如图3-9和图3-10所示。
图3-9 金融机构部门持有金融资产的价值
资料来源：Piketty et al.（2017），国家资产负债表研究中心（CNBS）。
图3-10 金融机构部门负债（不包括股票及股权）的价值
资料来源：Piketty et al.（2017），国家资产负债表研究中心（CNBS）。
但对于金融部门的净资产（即股票及股权），我们的估算结果小于皮凯蒂，如图3-11所示。这主要是因为我们对全部金融企业的股权负债都采用的是账面价值，而皮凯蒂对于上市公司采用了市值法。总体来看，金融部门的净资产相比于总资产占比很小，细微的差别并不影响估算的主要结论。
图3-11 金融机构部门股票及股权的价值
资料来源：Piketty et al.（2017），国家资产负债表研究中心（CNBS）。