第二节 交易规则和常用术语
一、交易规则
（1）债券代码。上海证券交易所和深圳证券交易所（以下简称“沪深交易所”）的债券代码同样存在差异，投资者可以进入其官网进行详细了解。沪深交易所债券代码如表2-1所示。
表2-1 沪深交易所证券代码
（2）计价单位。上海证券交易所和深圳证券交易所规定，以“张”为报价单位，即每100元面值国债的价格。
（3）申报数量与价格（见表2-2）。
表2-2 沪深交易所债券申购数量明细
上海证券交易所规定债券申报价格的最小变动单位为0.01元人民币，深圳证券交易所规定债券申报价格的最小变动单位为0.001元人民币。
（4）债券交易报价。对于债券的交易报价，投资者还应注意债券标价的内涵。从交易价格的组成看，债券交易有两种：全价交易和净价交易。全价交易是指在买卖证券时，以含有应计利息的价格申报并成交的交易。净价交易是指买卖证券时，以不含有应计利息的价格申报且成交的交易。
从2002年3月25日开始，我国国债采用净价交易。目前，上海证券交易所和深圳证券交易所的公司债券现货交易采用净价交易方式。根据其基本原理，应计利息额的计算公式为：应计利息额= [债券面值×票面利率/365（天）] ×已计息天数。
（5）涨跌幅限制。上海证券交易所和深圳证券交易所对债券不设涨跌幅限制，但是对有限申报价格范围做了相关规定，如表2-3所示。
表2-3 沪深交易所涨跌幅限制
（6）交易费用。国债现券、企业债券（含可转换债券）、国债回购以及以后出现的新的交易品种，其交易佣金标准由证券交易所制定并报中国证监会和国家发展改革委备案，备案15天内无异议后实施。债券交易无过户费、印花税。
（7）交收方式。债券交易实行“T+0”方式，国债现货交易允许实行回转交易。即当天买进的债券当天可以卖出，当天卖出的债券当天可以买进。
（8）交易时间。交易所的债券交易时间和股票交易时间一致，周一至周五（法定节假日除外）交易时间为：9:15—9:25为集合竞价、9:30—11:30为前市连续竞价、13:00—15:00为后市连续竞价（深圳证券交易所以14:57—15:00为收盘集合竞价时间）。
二、常用术语
（一）债券面值
债券面值是指债券发行时所设定的票面金额，它代表着发行人借入并承诺于未来某特定日期（如债券到期日）偿付给债券持有人的金额。目前，我国发行的债券，一般是每张面额为100元，10000元的本金就可以买10张债券（这种情况只适用于平价发行，溢价发行和折价发行则另作别论）。这里的“每张面额为100元”，就可以理解为债券的面值。
在债券面值设定中，首先要规定债券面值的币种，即以何种货币作为债券面值的计价标准。确定币种主要考虑债券的发行对象。一般来说，在国内发行的债券通常以本国本位货币作为面值的计价单位；在国际金融市场筹资，则通常以债券发行地所在国家或地区的货币或以国际上通用的货币为面值的计价标准。
1．平价发行
平价发行也称等额发行或面额发行，是指发行人以票面金额作为发行价格。
2．折价发行
折价发行又称低价发行，指发行人发行债券时，发行价格低于债券票面金额，到期还本时依照票面金额偿还的发行方法。
3．溢价发行
溢价发行指发行人以高于面值的发行价格发售债券。当市场利率低于息票率时，债券通常以溢价方式发行。
（二）净价交易
净价交易，是指进行债券现券交易时，以不含应计利息的价格报价并成交的交易方式，即债券持有期已计利息不计入报价和成交价格中。在进行债券现券交易清算时，买入方除按净价计算的成交价款向卖方支付外，还要向卖方支付应计利息，在交割清单的净价和应计利息中分别列示。目前净价交易采取一步到位的办法，即交易系统直接实行净价报价，同时显示债券成交价格和应计利息额，并以两项之和作为债券买卖价格；结算系统直接实行净价结算，以债券成交价格与应计利息额之和作为债券结算交割价格。
目前的银行间债券市场和交易所债券市场都实行净价交易。在净价交易下，进行债券现券交易时，以不含应计利息的价格（净价）报价和成交，而在结算时，再采用全价价格，也就是买方除按净价支付成交价款外，还要另外向卖方支付应计利息，净价和应付利息这两项在交割清单中分别列示，以便于国债交易的税务处理。全价、净价和应计利息三者的关系如下：全价=净价+应计利息。即：结算价格=成交价格+应计利息。
（三）债券期限
债券的期限即债券发行时就确定的债券还本的年限，债券到期，发行人必须偿还本金，债券持有人收回本金的权利受到法律的保护。债券按期限的长短不同可分为长期债券、中期债券和短期债券。长期债券的期限在10年以上，短期债券的期限一般在1年以内，中期债券的期限则介于两者之间。债券的期限越长，债券持有者资金周转越慢，在银行利率上升时有可能使投资收益受到影响，因此债券的投资风险也越高。为了获取与遭受的风险相对称的收益，债券的持有人当然对期限长的债券要求较高的收益率，因此长期债券价格一般要高于短期债券的价格。
债券剩余期限是指债券距离最终还本付息还有多长时间，一般以年为计算单位。其计算公式如下：剩余期限=（债券最终到期日-交易日）/365。
（四）票面利率
债券的票面利率即债券券面上载明的利率，在债券到期以前的整个时期，债券发行人都按此利率计算和支付债息。在银行存款利息不变的前提下，债券的票面利率越高，债券持有人获得的债息就越多，债券价格也就越高；反之，则越低。
1．应计天数
应计天数是指起息日或理论付息日至结算日的实际天数。
2．应计利息
应计利息是指自上一利息支付日至买卖结算日产生的利息收入。具体而言，零息债券是指发行起息日至交割日所含利息金额；附息债券是指本付息期起息日至交割日所含利息金额；贴现债券没有票面利率，其应计利息额设为零。应计利息的计算公式如下（以每百元债券所含利息额列示）：应计利息额=票面利率÷365×已计息天数×100。
3．到期收益率
到期收益率是使在债券上得到的所有回报的现值与债券当前价格相等的收益率。它反映了投资者以既定的价格投资某个债券，按照复利的计算方式，得到的未来各个时期的货币收入的收益率。
4．持有期收益率
持有期收益率是指从购入到卖出这段持有期限里所能得到的收益率。持有期收益率和到期收益率的差别在于将来值的不同。